要知道的事项：策略仅占总流入的7%，这意味着其购买量相对市场总需求较小，容易被更大的力量抵消。长期持有者的仓位、复苏的供应和已实现市值的变化主导着流动。过去30天，美国现货交易所交易基金（ETFs）约增加了10亿美元的流入，而矿工每日发行450 BTC，造成约8.8亿美元的月供应压力。
策略（MSTR），世界上最大的上市比特币持有者，于周一宣布，以3.3亿美元购买了4871 BTC，标志着其在2026年最大的收购之一。
然而，一个反复出现的问题仍然存在，为什么这些大规模的购买未能推动市场？事实上，比特币的价格通常在这些公告发布时会下跌。
答案在于理解市场流动。根据checkonchain的数据，MSTR的需求目前约占总流入的7%，净流入占比上升至约9%。总流入仅反映进入市场的积极需求，而净流入则包括买入和卖出，提供了整体压力的更清晰图景。尽管策略仍然是一个持续的买家，但其影响相对于更广泛的市场力量来说相对较小。
历史上，其影响力更大。MSTR的需求在2024年11月达到超过150亿美元的高峰，此时其股票价格创下历史新高，同时比特币价格超过100,000美元。自那以来，活动已正常化至10亿至40亿美元的区间，过去30天的当前需求约为28亿美元。
主导力量是长期持有者（LTHs），持有超过155天的硬币，正在推动约285亿美元的供应变化。一个关键的子部分是恢复的1年以上的供应——在过去30天内流通的旧硬币——大约代表90亿美元的变化。
在其他方面，美国现货交易所交易基金（ETFs）在过去30天增加了约10亿美元的流入，而矿工每日发行450 BTC，导致约8.8亿美元的月供应压力。
更重要的是，资本继续流出。比特币的已实现市值自2月份以来在30天内减少了290亿美元，而黑石的IBIT未平仓合约下跌超过40亿美元。总的来说，这些流出大大超过了MSTR的需求。
策略可能正在积极买入，但它正被更大的力量所压倒，这些力量正在分配供应和从系统中撤出资本。
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