需要了解的是：比特币向$80,000的冲击主要是由现货购买和空头回补驱动的，同时交易量急剧下降和负的资金利率让人对这一反弹的力度产生了怀疑，10X Research表示。机构需求仍然是一个支撑因素，比特币ETF已连续九天出现资金流入，四月的资金流入达到25亿美元，比特币的市场主导地位上升到60%。期权和衍生品市场显示出低波动性和有限的杠杆定位，表明了一个犹豫的、低信心的环境，如果出现宏观经济催化剂，可能会转向上升。
比特币的 最近向$80,000的攀升显示出疲态，低交易量和低迷的衍生品活动引发了对这次反弹持续性的质疑。
在一份周报中，10x Research的负责人Markus Thielen指出价格行动与市场参与之间的脱节。“在过去的一周中，比特币上涨了4.7%，然而伴随的数据却在表面之下讲述了一个谨慎的故事，”他写道。
交易量急剧下降。比特币的周交易量比平均水平低17%，而以太坊（ETH）的交易量下降了20%。同时，资金利率——一个杠杆定位的衡量标准——仍然处于深度负值。“资金利率下降了6.8%至第3百分位，交易量下降了33%至第4百分位，”Thielen表示，补充道上涨“是由现货购买或空头回补推动的，而不是杠杆多头信心。”
这种区分很重要。现货购买通常与机构需求相关，往往比杠杆交易更稳定但不那么爆发。它还使市场缺乏通常在强劲牛市中看到的那种动力。
机构流入是一个亮点。比特币ETF记录了连续九天的资金流入，帮助推高了四月的总流入达到25亿美元。比特币的主导权也上升至60%，表明资本正在集中到最大型的加密货币上，而不是在市场中分散。
尽管如此，Thielen警告称反弹的结构依然脆弱。“市场已经从一个更活跃的交易环境转变为一个参与者大多处于观望状态的环境，”他写道，描述了一个“低资金、低交易量的状态，这在历史上反映了犹豫而非动力。”
期权市场强化了这一观点。波动性已降至历史范围的下四分位数，交易商预计未来一周的价格波动相对温和。“市场正在定价一个相对平静的环境，”报告指出，即使情绪指标接近高位。
以太坊描绘了类似的图景，尽管参与度更弱。交易量已下降超过50%，而衍生品定位显示出有限的风险偏好。“交易量的崩溃表明市场的信心依然低迷，参与者基本上已 disengaged，”Thielen说。
尽管有这些信号，这一形势并非完全看空。由于杠杆多头头寸有限，下行被迫平仓的风险减少。“如果出现催化剂，短期风险/收益比将向上不对称，”Thielen写道。
这种催化剂可能来自加密领域之外。报告强调宏观经济发展是未来几天可能决定方向的关键因素。目前，比特币的反弹似乎保持完整，但没有更强的参与度，除非更广泛的市场条件提供支持，否则可能难以维持。
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