在跌破$59,000水平后，比特币在$63,000以上小幅反弹，试图重新夺回其200周移动平均线。以太坊和其他山寨币继续下跌，截至周五早晨，大多数仍处于严重亏损状态。

传统金融市场看起来类似，所有主要股票指数在本周都下跌，而贵金属则恢复了纠正性走势。

除了加密货币中通常的特有熊市力量外，还有外部因素对数字资产造成压力。达拉斯联邦储备银行行长洛莉·洛根本周表示，她越来越担心今年晚些时候可能需要提高利率，而最近定价降息的市场现在正定价相反的结果。对于风险资产来说，流动性是生死之所在，鹰派的转变远非理想。美元仍显示出强劲。

然后是油价和危机市场，似乎尚未被定价，因为它尚未引爆。这感觉像是一个“煮青蛙”的情况。阿梅娜·巴克尔警告称，称其为潜在的石油危机只是轻描淡写，而鲍勃·埃利奥特则更直言不讳：库存以一种可能在几个月内造成严重紧缩的速度在下降，即使市场自我祝贺供应看起来比预期的稍好。

周四早晨，地缘政治的导火索变得更短，总统宣布美国将对伊朗进行严厉打击并占领霍尔木兹岛，并计划接管伊朗的石油和天然气市场。所有风险资产都背负着高利率、强势美元和即将到来的油价冲击这几块沉重的石头，但下面的一个仅仅束缚着加密货币。

即将到来的大型IPO或许是短期内对加密货币的最大压力。随着SpaceX本周定价（吉姆·比安科指出，任何周五反弹都可能使埃隆·马斯克成为历史上第一位万亿富翁）这一明星IPO季正在消耗注意力和流动性。比特币和加密货币是存在中对流动性和关注度最敏感的资产。

还有一个辩论是AI/太空上市是否标志着顶部或转折。看空方面：像SpaceX、OpenAI和Anthropic这样的超级IPO历史上标志着周期顶部，当AI泡沫破裂时，加密货币将从缓慢流失变为雪崩。看多方面：被困的做空底部和流动性从盈利套现的股东迅速转向比特币可能标志着复苏的开始。两者不能都是对的，解决方案可能定义未来一年。

在加密货币中，情绪和价格走势依然低迷。链上数据看起来很糟糕。TXMC指出，自2020年以来，长期持有者流入交易所的交易量已远超每日发行量。这通常与长期持有者套现相关，但由于ETF的加速，这也可能意味着减半不再对市场有影响。查尔斯·爱德华兹进一步指出我们正在见证比特币的机构抛售创下记录，以ETF为首，每天吸收超过460%的每日开采供应。

周期分析师对于接下来会发生什么意见不一。已经几乎逐步预测这一熊市的Rekt Capital表示更多宏观下行可能性较大，任何反弹都将弱于上一次的缓解反弹。本杰明·考恩观察到，这一熊市的价格路径与过去三个基本相同。Cryptoquant给出了一个数字：接近$53,600的潜在底部，即比特币的实际价格。

逆势者在这场大屠杀中发现了绿芽。矿工们正在放弃，这历史上是最可靠的积累信号之一。Real Vision的詹姆斯·伊斯顿看到看涨的RSI背离和到明年达到$180,000的路径。

迈克尔·塞勒本周吸引了很多关注。他告诉一位采访者，比特币有时感觉像“风险的立方”——波动性作为特征，而非错误。如果比特币是风险的立方，那么对比特币的杠杆贝塔（比如，MSTR）必须是比特币的八次方。持有者正在经历这种增加的波动性：根据阿卡姆的数据，Strategy的比特币持有量自公司发布那段庆祝性视频以来价值已经减少了大约135亿美元。

随后是布拉格。在舞台上，塞勒解释了公司最近出售32个比特币的事情，并用一句经典的话说：“我告诉过你们永远不要出售你的比特币。我从未说过公司不会出售它的比特币。”播放他承诺永不出售比特币的视频。奥斯丁·坎贝尔对这一切厌烦不已，争辩称，在这一点和将STRC作为货币市场等价物的框架之间，原告的律师一定会感谢上帝的馈赠。他还建议散户应该直接购买比特币ETF，因为这对持有者来说结局会很糟。

然而，并不是每个财务公司都在撤退。汤姆·李的Bitmine不知为何还在寻找资金，又新增了126,971个以太坊，价值约为$2.13亿，使其持有量达到554万枚代币，约占所有以太坊的4.59%。在结束近11个月的历程中，他已达到%Alchemy of 5%的92%。

随着比特币的挣扎，以太坊同样度过了糟糕的一周。塞勒猛烈抨击以太坊等项目，在舞台上宣称对以太坊的信心已经崩溃，SUI在其“下一个Solana”的炒作后崩盘，而其余加密货币则在争论实用性。泰达的保罗·阿尔多伊诺在USDT超越以太坊市值时进行了一次个人的胜利庆祝。这个建立在以太坊上的稳定币一度比以太坊本身的价值更高。

Aave的斯塔尼·库莱奇夫尝试将这一翻转重新框架为看涨，预测大型稳定币和RWAs将翻转以太坊的市值，而这对以太坊将是正面影响。他拒绝详细说明这一目标如何实现。

与此同时，开发者们继续建设。维塔利克和几位研究人员发布了一个真正有趣的提议，在期权之上构建跟踪资产而不是债务，创造一种对价格指数的合成敞口的方式，而无需债务设计引发的清算崩盘。维塔利克指出已经有实现发生，并强烈呼吁在任何内容上链前进行正式验证。

本周有一些引人注目的AI-加密货币故事。Citadel发布了一项报告，认为当前的AI模型代币经济学不切实际的昂贵，向更便宜的模型的转变是不可避免的，造成前沿AI和日常使用AI之间的分化。如果这一点正确，将对市场上每一个去中心化计算和推理代币产生直接影响。相关地，Milk Road发布了一项比较，展示了威尼斯（$VVV）约为15倍收入相比于最近在26倍的OpenRouter。此外，这篇关于自主支付的坦诚年终回顾，如果你相信（或者想要相信）AI代理自主交易是下一个真正的使用案例，那就绝对值得一读。

AIxcrypto的传播者Algod花了一周时间抨击Bittensor子网的质量，Bittensor的创始人则回击，列举了Algod自己声称失败的子网：Kaito、Myshell、Efficient Frontier。最后，亚瑟·海耶斯在WLD历史最低点时的顺理成章地松口了。

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