• BCA研究将美国经济衰退的可能性定为40%，警告称持续的10%石油供应削减可能将原油价格推高至200美元。
• 原油价格保持在每桶100美元以上，表明商品交易者看到的风险比股票投资者当前预期的风险更深。
• 贝雷津在2026年IPO候选中更看好Anthropic，但表示上市潮通常标志着一个行业的峰值。

贝雷津在《大卫·林报告》中与大卫·林交谈，当时股市因可能的伊朗停火谈判的报道而小幅上涨。他对这次反弹能否持久持怀疑态度。

“我觉得股市的走势就是这样，”贝雷津说，用弹跳的球下楼梯来比喻股票。“它会反弹一段时间，但最终会低于它开始时的位置。”

在采访时，纳斯达克已经回落了大约7.5%，年初至今的跌幅约为12%，这是自2022年以来最差的年度开局。贝雷津解释称，股票仍然昂贵，交易价格大约是前瞻性利润的20倍。他表示，现在现金是他首选的资产类别。

谈到石油时，贝雷津指出霍尔木兹海峡，约20%的全球石油供应经过此地，并提到目前大约10%的全球供应正在受到干扰。他向林解释，石油需求的弹性非常低，这意味着价格可能需要翻倍或三倍才能减少10%的消费。

“如果全球石油生产持续减少约10%，那么很容易想象石油价格会达到200美元，”他说。贝雷津补充道：

“我想想疫情期间最糟糕的那段时间。还记得那些空荡荡的街道吗？全球石油消费下降了大约20%。如果你看霍尔木兹海峡，那就是全球石油供应每天通过的量。”

他注意到商品交易者没有跟随股票投资者参与近期的反弹，石油价格仍维持在每桶100美元以上。贝雷津表示，这种差距是一个警告信号，因为商品市场通常对能源价格的走向信息更为充分。

贝雷津表示，欧洲和日本的经济衰退概率接近50%，部分原因是较高的油价对其贸易条件的影响超过了美国。他补充说，美元在短期内受益于高企的原油价格，但面临结构性阻力：按购买力平价计算的估值仍然昂贵，几十年的经常账户赤字，以及中央银行正在减少对美元储备的依赖。他认为，黄金在未来几个月和几年内将从这种多样化趋势中受益，此前部分由于零售获利了结而出现了调整。

谈到伊朗冲突本身，贝雷津表示，谈判解决仍然是基本情况，但警告称，在关键伊朗领导人被杀后出现的权力真空使得短期内达成妥协更加困难。他坚称，在这样的环境下，更强硬的政治人物往往会崛起，这不利于快速找到出路。

谈话转向人工智能（AI）及其对更广泛科技行业的影响。贝雷津详细说明，这种颠覆已经远超软件，现在威胁到社交媒体公司。他认为，AI代理可能越来越多地直接向用户提供内容，从而减少平台如Instagram和YouTube的价值，将其从目的地变为纯内容库。

在AI硬件方面，贝雷津提到《华尔街日报》关于加州理工学院研究的报道，显示大型语言模型（LLMs）的计算成本大幅降低。他将其与互联网基础设施进行了类比：数据传输在25年间累积增长了约500,000%，但对该基础设施的支出作为GDP的份额却下降了。他表示，AI可能会走上类似的道路，使预计的数万亿数据中心支出变得不必要。

“讽刺的是，我们最终可能会拥有一个由AI驱动的世界，但我们不需要数万亿美元的数据中心来实现这一点，”他说。

贝雷津指出，这种情况在短期内对铜和基本金属是看跌的，但从长远来看可能是看涨的，因为真正的AI驱动的生产力提升将最终创造对有限物理资源的需求。

在被问及包括SpaceX、OpenAI 和 Anthropic在内的预期2026年IPO时，贝雷津表示，如果非要选择的话，他会选Anthropic，引用其在商业AI服务中的定位以及因计算成本降低而获得的优势。他还警告说，频繁的IPO潮往往意味着行业的顶峰。

他坚决反驳了Anthropic首席执行官达里奥·阿莫德伊（Dario Amodei）的警告，即AI可能会在五年内消除一半的入门级白领工作，并将失业率推高至10%至20%。贝雷津强调，经济学家们知道，生产力的提升在均衡状态下会转化为收入的提升，而任何由此产生的不平等很可能会引发财政和货币政策的反应，以防止失业率大幅上升。

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