比特币 BTC$81,066.72，世界上市场价值最大的数字资产，在过去三个月内从大约 63,000 美元上涨至超过 80,000 美元。而专业人士密切关注的关键信号现在都指向同一个方向：85,000 美元。

此次上涨不仅仅是关于价格，还涉及表面之下的波动。

链上动态

进一步的涨幅看起来很可能，因为比特币已突破两个链上分析师认为市场中最重要的水平：78,200 美元的真实市场均值和 79,100 美元的短期持有者成本基准。

以下是这些数字重要性的原因。真实市场均值是当前比特币投资者为他们持有的币支付的平均价格。该指标不统计每一个被挖掘的比特币，包括那种静止多年或丢失的比特币，而是关注在投资者之间确实转手的币。

这使它成为针对活跃市场参与者重要水平的更清晰估计。当比特币超过该水平时，大多数活跃投资者都处于盈利状态，而当低于该水平时，许多人则处于亏损状态。这就是分析师用它来评估情绪、发现市场压力或狂欢的时期，并识别潜在均值回归区域的原因。

谈到短期持有者成本基准，它代表了六个月内获得比特币的人的平均获取成本。同样，这告诉我们对交易者而言重要的价格，而非长期静止持有者。

因此，当现货价格突破这两个水平时，就被认为反映了看涨的前景。

“如果在未来一周价格持续在这两个水平之上，2026 年 2 月初至今的深度价值状态将被列为比特币市场历史上最短的这种状态之一，”研究公司 Glassnode 的分析师在一份报告中表示。

“注意力现在转向接近 85,200 美元的活跃实际价格，它追踪所有非静态供应的成本基准，代表市场必须面对的下一个结构性阈值，”他们补充道。

截至写作时，比特币交易接近 80,800 美元，远高于真实市场均值和短期持有者成本水平。

期货市场的戏剧

期货市场正在发生微妙的变化，这可能会推动比特币走高。

信号来自融资利率，交易者为了保持杠杆期货头寸而支付的小额定期费用。在过去的三个月的大部分时间里，融资利率为负，表明在期货市场上对做空比特币的需求异常强烈。

其中大部分活动可能来自对冲基金和机构交易者，他们正在运行一种流行的套利策略：买入比特币或现货比特币ETF，同时做空期货合约。这个交易创造了持续的卖压，尽管比特币上涨。

现在，融资利率已反转回中性或略微正向。这表明许多空头头寸已经关闭，消除了对市场的关键下行压力来源。

这也提高了短期逼空的可能性。如果比特币继续上涨，仍然做空它的交易者可能被迫（被逼迫）买回期货合约以退出他们的头寸，这可能会加速涨幅。

“转向中性并不否定套利交易；这表明支付这个特权的空头已经大规模不再存在。或者，随着新的ETF资本重新创造交易，融资会再次转向负向，或者逼空的可能性还有进一步运行，”OG交易所Bitfinex的分析师说道，解释未来可能更多的涨幅。

期权动态

第三个信号来自期权市场，交易者使用合约来进行价格变动的定位或保护。看涨期权是看涨的押注，如果比特币上涨，则提供上涨的暴露，而看跌期权则用作对下行风险的保险。

现在，期权的定位的设置可能会放大当前的上涨。

市场做市商，这些提供市场流动性的公司，在 82,000 美元的水平上有被称为“短 gamma”的暴露，根据 Glassnode，约有 20 亿美元坐落于当前价格附近。

短 gamma 重要，因为它迫使这些交易商朝着当前趋势的方向对冲，而该趋势是看涨的，以保持平衡。

实际上，这意味着随着比特币的上涨，交易商的对冲本身可以增加 incremental 的买入压力，可能加速上涨至 85,000 美元。做市商通过提供流动性赚钱，这意味着他们试图在价格方向上保持中立，而不是对其进行押注。

但这也有两面性。如果市场转向下跌，这些相同的交易商可能会被迫朝相反的方向对冲，在下跌中卖出，这可能会增加下行压力。

“短 gamma 意味着交易商的定位方式迫使他们在移动的方向上进行对冲，随着价格上涨而买入，随着价格下跌而卖出。这创造了一个反馈循环，可以加速价格行动，这有助于解释最近向 83,000 美元的推动，”Glassnode 解释道。

警告

以上讨论的所有事情都不是在真空中发生的。比特币仍与美国科技股紧密交易，因此如果股票突然变得风险规避，其势头可能会迅速减缓，甚至完全暂停趋势。