比特币在四月上涨了20%，从大约66,000美元飙升至79,000美元的月度高峰。但根据加密数据公司CryptoQuant的新分析，这一涨势可能是建立在沙子上的。

该公司的每周报告于周四发布，发现整个价格上升是由永久期货需求的增长推动的——这是一种杠杆、投机交易的形式——而现货需求，反映了市场买家真正的币积累，始终保持在负值区间。

CryptoQuant的“明显需求”指标，它跟踪估计的链上现货购买活动在30天内的变化，在四月的价格飙升期间从未转为正值。

报告认为，这一差异是一个重要的警示信号。以现货需求为基础的涨势反映了真正买家接收比特币；以期货为基础的涨势则反映了交易者在价格方向上进行杠杆投机，而不一定持有基础资产。当期货头寸最终解除时，价格往往会下跌——有时会急剧下跌。



这种模式并不是没有历史先例。CryptoQuant的分析师将其与2022年熊市的开始进行了直接比较，当时出现了几乎相同的需求特征：永久期货需求上升，而现货明显需求同时收缩。

这种配置预示着一次持续数月的价格崩溃，最终使比特币失去了大约70%的价值。

比特币已经开始从四月的高点回落，滑落至约76,400美元——该公司将这一走势描述为与缺乏现货需求确认的期货主导上涨的历史脆弱性相一致。

更令人担忧的是，CryptoQuant专有的牛市评分指数——这是一个基于链上和市场指标的复合指数，评分范围从0到100——在四月期间从50降至40，回落到中立阈值以下，进入了该公司所称的看跌区域。该指数在四月中旬曾短暂达到50的中立读数，但在投机活动达到峰值后回落。

该公司没有预测完整的市场逆转，但信息是谨慎的：如果明显需求没有从负向转为正向，任何重新尝试收复79,000美元高峰的努力都缺乏持久突破所需的链上基础。

在Myriad——一个由Decrypt母公司Dastan运营的预测市场——的用户对比特币短期前景保持乐观，预计该币下一个动向有超过70%的机会会是上涨至84,000美元，而不是下跌至55,000美元。

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