Strategy 公司 在周二放弃了其长期以来的“绝不出售” 比特币 承诺，告诉投资者在“对公司有利时”将会出售 BTC，这一颠覆历时五年，分析师称这在信心信号上比供应冲击更为重要。

该公司持有的 818,334 BTC 价值约 668 亿美元，约占总供应的 3.9%，报告称其在 2026 年第一季度净亏损 125.4 亿美元。

这一数字的大部分，144.6 亿美元，反映了由于 比特币 在此期间的下跌所造成的未实现损失。

“我们出售比特币的能力，无论是兑换成美元，还是将比特币出售用于购买债务，如果能增加每股比特币的价值，这都是我们今后会考虑的，”总裁兼首席执行官 Phong Le 在周二的财报电话会议上表示。“我们会在对公司有利时出售比特币。我们不会坐着说，'我们绝不会出售比特币。'

Strategy 的无条件积累 始于 2020 年 8 月，并使该公司成为全球 企业比特币国库 战略的典范。



如果 Strategy 出售 BTC

“如果 Strategy 出售其比特币持有的哪怕一小部分，立即的影响将是对该资产的看法变化和信心减弱，”Altura 的首席运营官 Mathew Pinnock 告诉 Decrypt。

任何部分出售都可能引发“短期恐慌”，但他指出，市场可能会在持续的 ETF 和机构需求支持下，吸收这一供应而不会造成重大干扰。

“Strategy 出售比特币作为供应事件的重要性远不如作为信心的信号，”Pinnock 说，并警告称，企业采用——仍然是一个“脆弱的共识”——如果 Saylor 的确定性看起来“可动摇”，可能会动摇。

“房地产开发公司实际上是为了以低价买入土地并以高价出售而存在，”董事长 Michael Saylor 在问答环节中说。“我们就像一家比特币开发公司，我们以低价买入，以高价出售。”

Saylor 表示“资本利得基金信贷股息”，解释说 Strategy 以信贷买入比特币，使其升值，并“出售比特币以支付股息”，只要“你们发行的信贷超过盈亏平衡点”，这个模式就能有效。

“我们可能会出售一些比特币来为股息提供资金，只是为了给市场接种免疫——只是为了传达我们这样做了的信息，”他在问答环节中说道。

在由 Decrypt 母公司 Dastan 拥有的预测市场 Myriad 上，Strategy 到 2026 年出售比特币的几率 从公告前的 12% 飙升至财报发布后的 40% 以上，是市场启动以来的最高水平。

“Strategy 暗示可能出售比特币并非微不足道，”宏观分析师、Coin Bureau 联合创始人 Nic Puckrin 告诉 Decrypt，他指出 Saylor 一直是“稳定”的买家，市场预计持续积累，因此即使是轻微的变化也可能“影响信心”，销售的时机至关重要。

Puckrin 还指出，与股息或资本管理相关的销售与由困境驱动的清算有所不同，因为它们“并非完全由市场时机驱动”，这“降低了其引发更广泛情绪驱动抛售的可能性。”

其他人会跟随吗？

英国最大 比特币国库公司 Smarter Web Company 的创始人兼首席执行官 Andrew Webley 告诉 Decrypt，Strategy 的评论“不是一个掉头”，并补充说公告的框架与内容同样重要。

“关键是人们需要将‘出售比特币’与‘管理不善的比特币国库’区分开来，”Webley 指出，强调比特币国库是围绕长期资本建立的，应该像任何其他资产一样积极管理。

“实际上，最重要的指标……应该是每股全面摊薄的长期比特币收益，”他说，并补充说，增加每股比特币的持有量可以使公司在结构上与积累保持一致。

“Strategy 出售比特币最有可能不会是一个转折点，”他说，并补充说，“负责任的国库管理可以增强机构信心，”通过展示该模型正在演变为更持久的金融结构。

“其他企业持有者也可能最终采用类似的方法，”Webley 指出，长期成功依赖于增加每股比特币敞口，同时保持资产负债表的韧性。

Decrypt 已联系 Strategy 征求评论。

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