这篇文章首次发表于《矿工周刊》，这是Blocksbridge咨询公司发布的一份每周通讯，汇集了《能源杂志》有关能源、计算、基础设施和数据分析的最新新闻。原始文章可以在这里查看。

根据公共区块链数据，比特币的平均网络哈希率在2025年第四季度从大约985 EH/s下降到2026年第一季度的873 EH/s。与此同时，《能源杂志》汇总了主要上市矿工的季度生产披露数据，以计算其各自的实现哈希率，这些哈希率是从比特币的生产结果中推导而来的。

乍一看来，主要上市矿工的整体变化似乎相对温和。《能源杂志》追踪的10家主要矿工的合计实现哈希率仅从2025年第四季度的约297 EH/s略微下降到2026年第一季度的291 EH/s。HIVE和Cango（NYSE: CANG）因其第一季度的生产数据不完整而被排除在比较之外。

但在这一看似稳定的总体数据之下，工业规模的哈希算力却发生了更为显著的重新分配。

同时，像Core Scientific（NASDAQ: CORZ）、IREN、Cipher Digital（NASDAQ: CIFR）、TeraWulf（NASDAQ: WULF）和Keel Infrastructure（NASDAQ: KEEL）等公司因为拆解或改造采矿舰队以用于人工智能和高性能计算基础设施而大幅降低了实现哈希率，而其他公司，如Bitdeer（NASDAQ: BTDR）、MARA（NASDAQ: MARA）和美国比特币（NASDAQ: ABTC），则积极扩展以吸收部分被取代的网络份额。

在最大的下降者中，IREN的实现哈希率从42.96 EH/s下降到35.83 EH/s，而Cipher则从16.55 EH/s下降到11.14 EH/s，原因是其在2月份完全退役了Black Pearl设施的采矿操作，以开始对该地点进行高性能计算基础设施的改造。Keel Infrastructure，前身为Bitfarms，从16.52 EH/s下降到11.51 EH/s，因为它继续关闭传统的采矿操作，转向北美人工智能基础设施的发展。

CleanSpark（NASDAQ: CLSK）经历了小幅下滑，但同样表示它打算继续变现比特币基础设施，同时有选择地追求人工智能的机会。高管们表示，旧的ASIC舰队最终可能会被出售或重新安置，一旦人工智能部署完全投入运营，尽管公司承认未来的场地转型可能会导致额外的减值费用。

相比之下，Riot Platforms（NASDAQ: RIOT）在本季度将实现哈希率从34.21 EH/s提高到42.29 EH/s。Bitdeer将哈希率从43.20 EH/s上升至50.26 EH/s，原因是其SEALMINERs的投入使用，而MARA则从51.92 EH/s上升至55.52 EH/s，尽管它们在人工智能和高性能计算项目上的业务同时扩展。

这种分歧突显了公共采矿行业中日益加剧的裂痕，而这种转变在公司备案和财报电话会议中尤为明显，几家矿工披露了大规模的舰队拆解努力、资产减记和直接与人工智能转换相关的采矿基础设施减值。

Core Scientific表示，在2026年，采矿操作将继续减少，管理层预计到年底仅会有一两个地点保留比特币采矿的运营，因为公司优先考虑高密度的共同定位基础设施以支持CoreWeave（NASDAQ: CRWV）。该公司在2026年第一季度记录了2.665亿美元的减值费用，其中包括1.516亿美元与采矿设备相关，1.149亿美元与采矿基础设施相关。

Cipher Digital单独披露，在关闭Black Pearl采矿操作后，有价值3080万美元的采矿设备被归类为待售。TeraWulf截至3月31日拥有大约54,100台比特币矿机，但其Lake Mariner校园中仅有约35,500台处于运行状态。剩余的约18,600台矿机被归类为正在维护、等待处置或保持待命以替换正在维修的设备。

在经济疲软期间，运营商并没有仅仅让矿机闲置，而是将变电站、冷却系统和数据中心布局永久性地改造为人工智能部署。基础设施一旦转换为GPU工作负载，就不太可能快速返回到比特币采矿。

美国比特币公司作为仍在扩展采矿舰队的少数公司之一，认为这一转型可能为愿意继续扩展的专注于比特币的矿工创造一个长期机会，同时竞争对手则关闭舰队。

该公司在4月将其拥有的舰队能力从25 EH/s提高到28.1 EH/s，此前其Drumheller站点在2024年保持离线状态后重新投产。这一增长的很大一部分，与其2025年的扩展相似，通过一种非常规结构融资，即使用质押的比特币而非现金从比特大陆购买新一代ASIC矿机。

截至2026年3月31日，ABTC已向比特大陆质押了3090个比特币，以购买18 EH/s的计算能力，仅此一项就几乎占ABTC 28.1 EH/s专有采矿舰队的64%。ABTC在2026年第一季度开采了817个比特币，同比上涨505%。按照当前的生产速度，并假设比特币网络哈希率保持大致稳定，那么该公司理论上可以在大约六个季度内回收相当于其原始质押比特币担保的比特币。

如果网络哈希率随着工业矿工关闭更多哈希率以转向人工智能基础设施而继续下降，ABTC在比特币方面的回报期可能会进一步缩短，因为剩余的矿工将占据更大的区块奖励份额。

总而言之，持续的迁移已改变了工业采矿的财务逻辑。在以往的下行周期中，矿工通常是因为比特币价格下跌或能源成本上升使运营变得不经济而断开矿机。然而在2026年，矿工们越来越多地关闭舰队，因为人工智能基础设施提供了更稳定的长期现金流、强劲的融资条件和更高的电力容量预期回报。

未来几个季度的动态将值得关注。但目前，系统仍然保持平衡。

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