需要了解的事项：截至4月23日，美国现货比特币ETF已连续八天录得资金流入，总额达到21亿美元，自推出以来的累计净流入达580亿美元，总资产达到1020亿美元。在这一ETF购买潮中，比特币从68000美元上涨了约12%，升至77000美元，但其正接近关键的链上水平，即78100美元和80100美元，这两个水平曾标志着局部高点。分析师警告，尽管ETF的需求强劲，但这可能为短期持有者提供了退出流动性，使得比特币在80000美元水平附近的表现成为检验此次反弹是否能持续或将再次被抛售的重要考验。
有人通过ETF购买了21亿美元的比特币。其他人则在利用这一买入机会退出。
截至4月23日，美国现货比特币ETF已连续八天录得资金流入，总额达到21.0亿美元，根据SoSoValue的数据显示。这是自2025年10月连续九天的涨势以来的最长纪录，彼时比特币涨至其126000美元的历史高点。仅在4月23日，就流入了2.2321亿美元，其中黑石的IBIT大约贡献了75%，为1.6749亿美元，而富达的FBTC则流出显著金额，为1693万美元。
在这一期间，比特币的价格已从68000美元上涨至77000美元，涨幅达12%，几乎与ETF投标的回暖完全一致。自推出以来，ETF的累计净流入现已达到580亿美元，总资产达到了1020亿美元，占比特币市值的6.5%。
但这里有ETF数据未说明的部分。
本周早些时候的Glassnode报告显示，比特币刚刚重新回到了78100美元的真实市场均值，这一水平跟踪的是活跃交易供应的平均成本基础。这是自1月中旬以来首次重新回到这个水平，历史上标志着熊市条件向更具建设性的状态的转变。
问题在于下一个水平。短期持有者的成本基础位于80100美元，这是过去155天内所有买入者的平均入场价格。突破这一水平将使超过54%的近期买入者获得利润。
在本轮周期的每一个之前实例中，这一门槛都恰好与局部高点形成一致，因为短期持有者利用反弹实现盈亏平衡并退出。这是该结构设定的第二次，而第一次的结构则崩溃了。
根据Glassnode的数据显示，短期持有者的实现利润已飙升至每小时440万美元。同时，150万美元的门槛在年内每个局部高点之前出现。目前的读数是之前的三倍。
此处的设置是具体的。比特币永续合约的融资仍为负值，意味着空头在支付多头。周六的空头挤压曾一度将比特币推至78000美元，随后霍尔木兹反转将其拉回。
第二次挤压，基于ETF投标和Glassnode标记的离岸渠道回升的现货需求，是通往80000美元的干净路径。突破后是否能抵御短期持有者的分布，或者像本轮周期每个局部高点一样被抛售，则是交易的关键。
三月份的七天连续上涨在同一周打到了局部高点。IBIT在当前的上涨中承载了大部分，而较小的发行方则发布了混合流动。该结构并不完全相同，但模式是类似的。
ETF的投标是真实的。它为短期持有者提供的退出流动性也是真实的。在80000美元处，哪个方面获胜值得关注。
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