电力，而非挖矿机器，正成为比特币挖矿行业的决定性资产。

MARA首席执行官弗雷德·蒂尔表示，用于人工智能基础设施的电力比用于比特币挖矿的相同电力能够产生显著更好的回报。这一差距促使矿工重新打造自己为数据中心开发者。

“如果你是为了人工智能而不是比特币挖矿，那么每个电子能够赚到更多的钱，”蒂尔在与娜塔莉·布鲁内尔的7月23日采访中说道。

这一转变反映了更为严峻的挖矿经济学。比特币的定期减半减少了每个区块的奖励，而电力仍然是行业最大的运营开支。蒂尔表示，矿工必须直接控制电力或与公用事业公司密切合作以保持竞争力。

MARA在2023年底和2024年初开始购买以前托管挖矿设备的地点，通常价格低于更换成本，蒂尔表示。到2024年底，它拥有大约70%的支持其运营的基础设施。

该公司随后将重点转向能源资产。MARA与星木公司合作，设立了一个针对约1吉瓦近期计算能力的平台，并计划在2.5吉瓦以上。它还在7月同意收购一处位于德克萨斯州的地点，获得大约2吉瓦的数字基础设施电力。

尽管如此，蒂尔拒绝了人工智能将取代MARA投资组合中挖矿的观点。

“比特币是在以数据中心为中心的世界中优化电子的一种绝佳方式，”他说。在拥有免费的、被困的或特别便宜的能源的地区，挖矿仍然是有用的，因为它可以吸收可能会被闲置的电力。

MARA的战略反映了更广泛的行业迁移。TeraWulf与Anthropic签署了一份为期20年的租约，预计将在401 MW的肯塔基校园中产生约190亿美元的合同收入。CleanSpark则确保了其佐治亚州桑德斯维尔站点的一份为期20年、价值66亿美元的租约。

Hut 8通过两份基于其基本条款的15年租约完全承包了其1吉瓦的Beacon Point校园，价值196亿美元。与此同时，IREN在签署了28亿美元的新合同后，将其2026年年化AI云收入目标提高至超过40亿美元。

这种比较并不确切。人工智能设施需要更多资本、复杂的冷却系统以及固定的交付时间表。它们还面临着在电力使用、水和噪音方面的地方反对。

蒂尔表示，这些担忧通常源于信息不足。然而，他更广泛的结论直截了当：

“归根结底，这仍然是一个能源和电力的问题。”

对于拥有电网连接和可开发土地的矿工来说，比特币可能越来越多地成为电力的一个用处，而不是唯一的用途。

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