流动性产生流动性，这句话是有道理的。

正如其名所示，Hyperliquid 已成为许多交易者，特别是那些想要交易永久合约或“perps”的交易者的首选去中心化交易所，perps 是基于区块链的衍生合约，允许用户以杠杆对资产价格进行投机，并且没有到期日。

Hyperliquid 由哈佛的同班同学 Jeff Yan 和一位化名为 iliensinc 的开发者创建，2023 年初上线，利用其交易量和订单薄的深度，通过提供类似于 可组合性：的服务，来吸引企业， 可组合性是去中心化金融（DeFi）中的一个概念，允许无权限的智能合约像乐高积木一样结合在一起，构建新的代币化金融产品。

Hyperliquid 的以太坊兼容 HyperEVM 直接连接到其超级快速的自家 HyperCore 区块链，使其他应用能够在平台的共享流动性之上进行组合，而不是使其分散。换句话说，像钱包甚至其他交易所这样的应用可以依赖 Hyperliquid，使用它作为后端来提供 perps 交易和其他服务。

随着越来越多的开发者在 Hyperliquid 上部署和集成，流动性加深，资产种类增加，网络效应也在累积。目前有数百名开发者——包括 MetaMask、Phantom 钱包和南非交易所 VALR 等知名企业——正在使用 Hyperliquid 的“构建者代码”系统。据 Flowscan 统计，开发者们迄今已创造出约 9000 万美元的收入。

不断增长的追随者们对这个平台赞不绝口。

Hyperion DeFi 的首席执行官 Hansu Jian 表示：“Hyperliquid 不仅仅是一个永久合约交易所，它更像是金融的 AWS。”

他在采访中表示：“永续合约的部分很好，但这实际上是一种第一层区块链基础设施。提供的服务实际上是流动性，使所有这些市场运作良好，并允许任何人在其之上构建。”

与云基础设施的 AWS 类似，开发者拥有自己的用户并完全控制用户界面，而 Hyperliquid 提供基础流动性和执行。构建者代码集成商根据其用户交易的名义规模收取费用，而无需开发后端或维护流动性。

Hyperliquid Labs 的业务发展负责人 Sterling Barnett 通过电子邮件表示：“构建者代码让集成商能专注于他们最擅长的事情，提供卓越的用户体验，而 Hyperliquid 则作为流动性和执行的后端。”他补充道：“集成商可以为其用户提供一流的链上流动性和机构级别的基础设施，并在每笔交易中赚取费用。”

对于像 MetaMask 这样的应用程序，这款全球用户超过 1 亿的以太坊钱包，与 Hyperliquid 的 EVM 模块结合是非常合理的。MetaMask 自 2025 年 10 月以来，已让用户直接从钱包中获得永久合约的自我托管访问。

作为一个钱包，MetaMask 有一个优势，即没有去中心化应用 (dApp) 需要连接，而资金转移被简化到用户可以直接用他们已经持有的代币进行交易，MetaMask 的员工产品经理 Matthieu Saint Olive 说。他表示，它与 MetaMask 的资金账户、社交登录、跟随交易相连接，让 Hyperliquid 处理匹配、预言机和保证金引擎。

圣奥利夫通过电子邮件表示：“匹配订单确实很困难，而 Hyperliquid 在这方面非常出色，所以我们不试图重建它。通过将订单直接路由到 Hyperliquid 的订单薄，MetaMask Perps 提供了任何地方都可以获得的最佳流动性和执行质量。”

据圣奥利夫透露，MetaMask 发现其增长超越了加密货币，向商品和股票等领域扩展。“现实世界资产市场从 2026 年初的少量永久合约交易量增长到今天的大约四分之一，”他说。

关于费用，MetaMask 收取 0.1% 的固定构建者费用，提前披露，没有隐藏的差价和任何在执行中埋藏的费用，因此交易者可以准确验证他们支付的费用。圣奥利夫补充道：“我们认为透明度是真正的优势，我们正在积极探索更具创新性的定价模型，因为我们希望经济学成为人们选择 MetaMask 的原因，而不是阻力源。”

更令人惊讶的是，发现大型中心化交易所将流动性需求交给 Hyperliquid 的永久合约订单薄。但 South Africa-based 交易所 VALR 的首席执行官兼联合创始人 Farzam Ehsani 表示，选择 Hyperliquid 证明是一个不错的选择，VALR 目前在非洲的交易所中名列前茅，拥有近两百万零售客户和大约 2000 个企业机构客户。

Ehsani 表示，在为客户提供现货市场、现货保证金、然后是永久合约的过程中，VALR 团队在内部构建了所有基础设施，包括风险和清算引擎。尽管推出永久期合约付出了很多努力，Ehsani 坦言说，在流动性和交易量方面仍然很困难。

“所以我们自有的永久期合约在我们的书上并没有像我们希望的那样起飞，主要是因为流动性和交易量不足，”Ehsani 在一次采访中表示。“我们的交易量就是我们的交易量；我们诚实透明，不参与任何洗盘交易或类似的行为。我们看到 Hyperliquid 汇聚了来自世界各地的大量交易量和市场参与者，并想，‘为什么不连接到这个呢？’”

展望未来，Hyperion 的 Jian 表示，当 Robinhood、Coinbase、洲际交易所等公司全速进入永久合约市场时，将会有跨场所套利的机会。

“比如说你正在 Robinhood 上维持一个头寸，而另一侧的位置在 Hyperliquid，”Jian 说。“那么，由于你拥有大量所谓的 非毒性流动性，也就是更多的零售用户只是纯粹地进入和退出市场，你将能够看到更多有机的融资利率机制。”